Rupert Rucker (Royaume-Uni, 57 ans) a un parcours inhabituel pour un directeur d’investissement, un diplômé en philosophie classique chez Schroders, un gestionnaire d’actifs pour des actions américaines de petites et moyennes capitalisations et un officier dans l’armée britannique pendant quatre ans, et maintenant gère un fonds qui investit depuis Londres. Petit Oui Casquette moyenne Les Américains et les deux autres affecteront les investissements. « Comprendre l’histoire ancienne et la langue latine implique de comprendre ce qui s’est passé à partir de très peu d’informations. Des papyrus et des inscriptions. Ce n’est pas très différent des marchés financiers », compare-t-il lors d’une brève visite en Espagne qui a duré 24 heures avant de se rendre en Italie.
écouter Les Sept Mercenaires ont connu une année fantastique en bourse, alors pourquoi investir dans de petites entreprises inconnues ?
Répondre Les Magnificent Seven rapportent beaucoup d’argent depuis quelques années maintenant. Ils ont dominé les marchés boursiers non seulement aux États-Unis, mais dans le monde entier, notamment avec Nvidia et Microsoft qui ont fortement investi dans l’infrastructure de l’intelligence artificielle, ainsi que le fabricant de puces TSMC, entre autres. Pourquoi changer maintenant ? Parce que tout commence à déborder. Les investissements dans ces secteurs ne peuvent pas toujours se poursuivre au rythme actuel. Pensons à ce qui s’est passé dans les années 2000, lorsque Internet est né. Il y a eu des investissements massifs et une énorme bulle s’est créée. Cisco était alors l’égal de Nvidia. Mais il a fallu quelques années aux entreprises pour utiliser l’infrastructure Internet. Nous sommes désormais à un stade similaire : l’infrastructure de l’intelligence artificielle est construite à partir de centres de données et de grands modèles de langage (LLM), ce qui profitera aux petites entreprises, car les centres de données nécessitent une meilleure consommation d’énergie ou une infrastructure pour de meilleurs câbles. C’est dans les segments où opèrent les petites entreprises que nous prévoyons que les flux de trésorerie des grandes entreprises commenceront à diminuer. Cela ne s’arrêtera pas, mais cela profitera également aux petites entreprises. Alors que les sociétés à grande capitalisation ont été surfaites, les sociétés à petite capitalisation ont été complètement ignorées pendant des années, les trouvant trop chères pour profiter d’une demande supplémentaire croissante.
B. Malgré cela, l’indice Russell 2000 des petites et moyennes entreprises est en hausse de près de 20 % en 2024. Tout n’est-il pas cher en Amérique ?
R. Non, même si les marchés ont été solides, ils tentent simplement de se redresser, et les chiffres montrent que les bénéfices sont également solides. Les valorisations des petites et moyennes entreprises aux États-Unis sont similaires à celles des actions internationales. Évidemment, elles sont beaucoup moins chères que les grandes capitalisations, mais elles ne se négocient pas avec une prime par rapport aux actions internationales, comme elles le font habituellement. Ils sont payés à des prix similaires à ceux en Europe et en Asie, mais en échange, vous prenez position dans une meilleure économie. L’économie américaine connaît une croissance considérable, qui sera régulière et très forte. Nous ne pouvons pas sous-estimer le consommateur américain, qui continue de dépenser de l’argent et est incroyablement riche par rapport au reste du monde. Maintenant, il faut être prudent car ces dépenses de consommation peuvent être très flexibles. Vous devez trouver la bonne entreprise où une gestion financière active est très importante.
B. Les marchés américains ne risquent-ils pas d’aller trop loin sous Trump ?
R. Je pense qu’il existe un risque de surexcitation à court terme avec des mouvements comme la hausse du Bitcoin à 100 000 $. Mais ce fut une chose de très courte durée. Donc, oui, une fois que Trump prendra ses fonctions, il est inévitable que les marchés fassent une pause, et nous ne saurons pas quel sera le prochain catalyseur, peut-être en retirant de l’argent de la table pour évaluer ce qu’il peut et ne peut pas faire. Nous savons maintenant ce qu’il veut faire de l’immigration et des tarifs douaniers dans un premier temps. Ce sont les deux domaines dans lesquels vous n’avez pas besoin du Congrès. Quant aux tarifs douaniers, il a spécifiquement ciblé la Chine, le Canada et le Mexique. Le reste du monde essaie de comprendre ce qu’il va faire, mais le fait est que, pour l’économie américaine, rien ne peut arrêter la dynamique actuelle, elle est très forte d’ici 2025, donc nous allons probablement avoir un autre une croissance de plus de 2%, ce qui est à ce niveau-là très fort pour l’économie. Nous commençons à voir comment ils appellent Esprits animaux. Les gens, les entreprises, les banques et les banques d’investissement attendent de voir qui sera le président. Parce que c’est Trump, parce que Trump aime les marchés et la déréglementation, nous commençons à voir davantage de fusions et d’acquisitions. L’année prochaine verra beaucoup plus d’activités d’introduction en bourse. C’est bon pour les petites capitalisations car l’argent circule au-delà des sept magnifiques.
B. Quels sont les domaines qui vous semblent les plus attractifs ?
R. Il y en a beaucoup, mais j’en soulignerai trois. Premièrement, les entreprises avec lesquelles j’ai parlé et qui vont contribuer à diffuser l’IA sont des entreprises informatiques et d’infrastructures qui fabriquent des câbles optiques et réduisent leur consommation d’énergie. Après tout, la santé est un secteur énorme aux États-Unis, et il existe des domaines intéressants. Il existe des organisations qui aident les patients à sortir plus rapidement de l’hôpital. Même si vous devrez peut-être passer quelques jours ou quelques semaines à l’hôpital, grâce à la technologie des systèmes de surveillance, il existe toute une infrastructure qui permet aux patients de rentrer chez eux très rapidement et de recevoir un traitement à domicile. Très sophistiqué et permet une surveillance de type hospitalier. Nous investissons non seulement dans les entreprises qui facilitent le retour des patients à domicile, mais également dans les entreprises technologiques qui ont développé ces appareils. Troisièmement, sous l’administration Biden, des lois importantes ont été promulguées à l’appui de ce que l’on appelle la loi CHIP, la loi sur les infrastructures ou la loi sur la réduction des factures. Cela inclut non seulement l’électricité et les énergies renouvelables, mais également de nombreuses autres industries telles que l’élimination des déchets.
B. Comment procédez-vous à la sélection de titres ?
R. Nous pouvons facilement décider où nous ne voulons pas investir. En Amérique, notamment dans le Russell 2000, de nombreuses entreprises ne sont pas rentables. C’est l’une des forces de l’économie américaine, sa capacité de destruction créatrice, qui lui permet de dépenser beaucoup d’argent, et cela ne signifie pas la fin du monde si cela ne fonctionne pas. Je ne pense pas que cette approche existe en Europe. Cela signifie qu’il existe de nombreuses entreprises, notamment celles de biotechnologie et de logiciels, dont le modèle économique ne fonctionnera pas. Les investisseurs achètent dix de ces sociétés dans l’espoir qu’elles le feront. Même si neuf personnes n’y parviennent pas, celui qui travaille gagne énormément d’argent. Nous évitons les entreprises non rentables. Cela ne vaut pas le risque pour nous. Cela signifie que nous n’investissons pas dans une partie importante de l’indice et que nous nous concentrons sur les sociétés ayant des activités bien établies. Il existe des milliers de stocks et notre expertise dans la sélection de ceux de la plus haute qualité. Que définissons-nous comme qualité ? Parce que c’est un terme utilisé par tous les managers. Fondamentalement, nous attendons d’eux qu’ils soient forts dans leur secteur, avec des marges élevées et la capacité de trouver des produits ou des services que le marché n’a pas encore actualisés et qui ont un certain potentiel de croissance.
B. Quelle est la capitalisation des entreprises dans lesquelles ils investissent ?
R. Le plus petit montant s’élève à environ 750 millions de dollars, ce qui est déjà assez important. Mais la taille moyenne de notre portefeuille est inférieure à 8 milliards. Ce sont donc des sociétés de taille importante, ce qui signifie que vous prenez moins de risques car il y a beaucoup de liquidités pour acheter et vendre des actions. Ce sont des entreprises très bien établies, principalement parce qu’elles opèrent sur un marché immense comme celui des États-Unis et, bien sûr, de l’UE, mais cela implique néanmoins de traverser les frontières. Pas aussi simple qu’aux États-Unis, même s’il existe certaines restrictions étatiques, vous pouvez vous établir très facilement dans tout le pays. C’est une grande différence.
B. Il gère également un fonds d’investissement à impact, et l’intention de Trump de promouvoir les énergies fossiles ne les affecte pas ?
R. Notre fonds d’impact offre une énorme opportunité car il ne s’agit pas uniquement d’investissements environnementaux. Je pense que c’est une idée fausse. Si vous regardez notre portefeuille, plus de 25 % des entreprises dans lesquelles nous investissons se consacrent à la santé et au bien-être. L’Amérique est un pays très riche et très grand, mais cela ne veut pas dire qu’elle n’a pas de problèmes. Les entreprises dans lesquelles nous investissons tentent de résoudre ces problèmes dans des domaines tels que les infrastructures ou le traitement de l’eau, car l’accès à l’eau n’est pas garanti dans certaines régions du pays. Les énergies renouvelables ne sont pas un domaine central de la finance. Il n’existe pas beaucoup d’entreprises de ce type aux États-Unis dans lesquelles investir. Il s’agit donc du secteur de la santé.
