Jerome Powell a présenté mercredi une idée que les investisseurs ne voulaient pas entendre. Le marché s’est réjoui d’une nouvelle reprise boursière dans l’espoir que les taux d’intérêt continueront de baisser aux États-Unis et que l’arrivée au pouvoir de Donald Trump apportera la perspective de bénéfices supplémentaires grâce à une baisse des impôts et à moins de réglementation. Mais le président de la banque centrale a une fois de plus montré au marché la différence entre la réalité et les souhaits des investisseurs. La réalité présente une économie américaine plus stable, dans laquelle l’inflation refuse de chuter plus rapidement et ne permet pas aux baisses de taux de s’accélérer. Le diagnostic de la Fed précède les tarifs douaniers mondiaux annoncés par Trump, qui représentent le plus grand risque d’inflation. Cela met sur la table un risque que peu de gens oseraient encore évoquer : les taux ne baisseront pas en 2025 ou pourraient même augmenter à un moment donné.
Dans l’ensemble, ces fantômes n’ont pas encore affaibli l’optimisme général pour le marché boursier américain l’année prochaine. « Bien que le rythme des baisses de taux puisse désormais être plus lent que prévu, la banque centrale réaffirme que sa politique reste modérée et que la direction à suivre est claire », défendent-ils de l’UBS. En effet, la société suisse prévoit que le S&P 500 dépassera les 6 600 points d’ici fin 2025, soutenu par un environnement favorable à Wall Street et la possibilité de moindres baisses de taux. « Un ralentissement de l’activité américaine, une baisse des coûts de financement, une hausse des bénéfices des entreprises, une plus grande monétisation de l’intelligence artificielle et la possibilité d’une plus grande activité sur les marchés des capitaux avec le deuxième mandat de Trump créent un contexte positif pour les actions américaines », ajoutent-ils chez UBS.
Wall Street a connu sa pire réaction à une décision de la Réserve fédérale depuis 2020 lors de la séance de jeudi. « Nous interprétons la récente volatilité comme une correction temporaire dans le contexte plus large d’un marché haussier séculaire », soulignent-ils depuis Julius Nam, où ils voient le S&P 500 à 6.450 points d’ici fin 2025. Le message de Powell a également eu un impact. L’euro, qui s’est fortement déprécié et est plus proche de la parité avec le dollar, va clairement continuer à baisser les taux dans une moindre mesure que ne le ferait une BCE. avec des gouttes.
La réduction d’un quart de point décidée mercredi était attendue, mais les prévisions concernant les réductions futures sont désormais plus incertaines que jamais. « Nous maintenons notre prévision de deux autres baisses de taux l’année prochaine, mais les risques se sont clairement orientés vers moins de réductions, voire pas du tout », soulignent-ils de Bank of America. Bank of America affirme que la Fed a fait preuve d’un ton déraisonnablement belliciste en s’inquiétant de l’inflation avant les tarifs douaniers de Trump, bien que Powell ait admis que les membres de la banque centrale ont déjà commencé à lier l’impact à une hausse des taux d’affaires. Évaluations. « Nous nous serions attendus à une prévision de croissance plus faible pour 2025 si les droits de douane avaient été le principal moteur de l’inflation », ajoutent-ils à Bank of America. La Fed prévoit une croissance américaine de 2,1 % en 2025 et de 2 % en 2026 », ajoutent-ils chez BofA.
La société de gestion britannique Schroders a des estimations de croissance encore plus élevées pour les États-Unis, à 2,5 % en 2025 et 2,7 % en 2026. « Une croissance rapide garantira que l’inflation sera plus élevée que prévu. » « Après de nouveaux assouplissements à court terme, la Fed augmentera à nouveau ses taux en 2026 », explique George Brown, économiste américain principal du cabinet. Il s’attend à une baisse des taux de la Fed en 2025, même si, selon lui, les discussions sur les hausses de taux ultérieures restent d’actualité. tableau.
Après la réunion de la Réserve fédérale américaine, « la voie à suivre (pour les taux d’intérêt) jusqu’en 2025 et au-delà n’est pas aussi claire, car le groupe semble avoir accepté un rythme lent ou modéré d’assouplissement futur », a déclaré Susan Hill. Gérant de Federated Hermes, société américaine. « Quand le chemin est incertain, on ralentit un peu », a déclaré Powell mercredi. Fidelity a également souligné que la Fed est prête à évaluer soigneusement sa réponse une fois que les détails de la mise en œuvre des tarifs proposés par Trump seront clairs. « Nous pensons que la probabilité d’une nouvelle hausse des taux dans le courant de l’année prochaine augmente », déclare ce gestionnaire américain.
Pour l’instant, la première réaction du marché est d’exclure complètement une nouvelle baisse des taux en janvier. Les contrats à terme ne donnent que 8 % de chances d’obtenir cette réduction. Les contrats à terme donnent 38 % de chances qu’une réunion de la Fed se réunisse dans un an, en décembre 2025, contre 22,5 % il y a un mois. La probabilité que les taux soient les mêmes qu’ils sont actuellement d’ici un an a doublé pour atteindre 20 % au cours du mois dernier.
À l’horizon 2025, les investisseurs ne peuvent pas tenir pour acquises les baisses de taux sur lesquelles ils comptaient auparavant, s’attendant à une poursuite de la reprise boursière. Même si cela n’est peut-être pas une raison pour adopter une vision pessimiste du marché boursier, celui-ci reste l’un des paris favoris des gestionnaires, notamment aux États-Unis. Pour David Macia, directeur des investissements et de la stratégie de marché chez Green Asset Management, la liquidation annoncée par la Fed n’était qu’une correction. « La vigueur de l’économie américaine ne nécessite pas de baisses de taux, ce qui provoquerait des pics d’inflation (qui sont obstinément au-dessus de l’objectif), ce qui nuirait à la crédibilité du système monétaire. En ajoutant Trump à l’équation, il ne semble pas prudent d’être prudent. dans toute précipitation pour réduire les taux d’intérêt », ajoute Macià.
Le gestionnaire écossais Abrdn s’attend à une nouvelle baisse des taux aux États-Unis en mars et voit des risques plus élevés de moindre mouvement des taux et d’une plus grande volatilité en raison de la politique de Trump. Ils estiment toutefois que les opportunités offertes aux investisseurs sont supérieures aux risques. « Les avantages de la déréglementation et d’un environnement plus favorable aux entreprises déboucheront sur une productivité accrue et un déploiement de capitaux. Nous prévoyons que les États-Unis continueront à faire preuve de résilience grâce à un marché du travail sain, une expansion des dépenses d’investissement liées à l’IA et des marchés de capitaux solides et le « C’est une bonne année pour Wall Street, disent-ils.
